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对话顺为资本许达来:太多人焦虑,太少人实干

[ ?#32423;?] 创业,一开始是想赢,后来都是怕输。同样道理,对于成长期公司的投资,我们对于风险的考虑更多。而在早期,我们要想的是机会在哪里,万一成了,机会有多大。也就是说,看到这个项目的时候,你对这个人和他所做的?#34385;椋?#26377;多兴奋?

更好理解投资的唯一方法,是更深地理解世界。

查理·芒格所言,大道至简,那么,?#21019;?#22797;杂世界的本质,具体路径是什么?2019年,创业者会面临何种环境,要做哪些准备?#30475;?#30528;一系列疑问,我们采访了顺为资本创始人兼CEO许达来先生。

2018年,互联网「寒冬」,却是顺为「秋收季」:小米、蔚来汽车、爱奇艺、华米、云米等顺为系企业接连上市,一年里,顺为资本完成8个IPO。

持续8年对趋势的准确把握,令顺为收获颇丰。今天,又有哪些机会指向未来?

以下是《谷仓创业观察》与许达来的对话。

预判

身为一名经历过亚洲金融危机和互联网泡沫的顶级投资人,许达来这样看未来

Q:人们在谈论资本寒冬,您怎么看?

许达来?#21512;?#22312;,大家对短期未来有点消极悲观。但至少从2003年我来国内至今,我不认为咱们经历过真正的经济危机。

真正的危机,是所有人发自内心的恐慌。

恐慌有多可怕,举个例子,我相信大部分炒股的人,今天对未来资本市场不太乐观,可能减仓一部分,可能全减,也可能抱着回升的期望继续持有;而恐慌之下,你就不考虑那么多了,什么价格都卖。

Q:商业嗅觉?#25237;?#23519;力从哪里来?投资人是如何突破信息世界的局限,看到绝大多数人看不到的趋势?

许达来:好问题。这也是对每个投资机构的考验,能否更早地在一个?#34385;?#21183;起来之前开始投资,很大程度上也决定了一个基金的回报。

过去7年里,顺为有幸在2011年投?#24184;?#21160;互联网?#39034;保?#20960;年后投了智能硬件,然后投资深度科技,最近几年发现了印度市场,这些都是趋势早期的机会。

怎么做到呢?

时时刻刻在一线!

我们全体做投资的同事,都不停地在第一线看项目,?#21448;?#21487;能会发现,哪些东西有意思,可能是未来大趋势。

拿印度为例,印度市场和中国相似程度很高,历史悠久,人口十几亿、密度高,有农业基础,都是发展中国家。2年前我们去印度时,印?#26085;么?#20110;由功能机转智能机的初始阶?#21361;?#32780;这一阶段国内是从2010年左右开始,到现在已经发展了七八年。

因此,经历过国内移动互联网发展趋势的我们更容易发现机会。如果两年前我们没有亲自到印度,可能就不会在早期就敏锐捕捉到这一势头。

Q:新常态下,投资逻辑有何变化?

许达来:作为投资人,移动互联网过去七八年,都叫momentum investing(动量投资),只要你投资能力不是太差,基本都是稳赚不赔的。而至少在短期未来,我们要回归到?#22836;?#29305;的老话:价值投资。

过去七八年,公司?#20048;?#20877;贵,永远有更贵的价格接盘。然而在未来,我们会更加稳健。

2017年底,我给同事们写年终?#22987;?#24635;结时,其中一个要点是告诉同事:我认为市场已经接近高点,要鼓励我们的被投资公司能融资的去融资,能IPO的去IPO。所以2018年顺为完成了8个IPO,包括顺为自己也去募资了,募了12.1亿美金。

2018年年底,我给同事们写的?#22987;?#20013;提到:今天从“守”的角度来看是现金为王,虽然我们募了大量资金,但不着急出去。同时,我也认为这是非常好的投资时间点,热钱没了,投机型创业者没了,所以我们在短时间内踏踏实实做好深度研究,看好方向。

投资任何一家公司之前,都要看它基本面,看长期投资价值。我一直提倡,顺为要以10年眼光做投资。我相信3年以后往回看,2019年同样将会是我们的丰收年。

Q:如何看十年?

许达来:最后要判断的,就是这件?#34385;?0年后还存不存在,这个需求能不能经历时间的考验。

Q?#20309;?#26469;十年,哪些领域有大机会?

许达来:中国已经是全球第二大经济体,关于未来几年的趋势,目前非常清晰的是,国内经济在过去十几二十年的发展后,需要产业升级。

过去十几二十年,中国经济高速增长,企业跟着一起长,效?#23454;?#20063;?#36824;?#31995;。我早年刚来国内时,零售连锁刚火起来,只要开店就挣钱。很多品牌或供应商看到了这个市场,也愿意补贴,但最近几年肯定不行了。现在要看坪效,看效率,要靠精细化运营。

1.就算没有中美贸易战,智能制造、高科技元器件,都是未来10年、20年要重点发展的。在中美贸易战前提下,它们的发展会被加速。

另外,国内人口红利已经慢慢消退,往老龄化去了,这也是为什么我看好智能制造和机器人,因为?#25237;?#21147;少了,更需要提高效率。

2.产业互联网,?#28909;?#39034;为投资的美菜,提高了农产品流通效率,也改善了农民收入。通过提高效率实现性价比,这是经济不好时的硬道理。

3.放眼全球,另外一个红利,是中国消费品往外走,以小米为代表。

4.当前,可以预见To B的?#39034;?#27491;在到来,未来市场非常巨大。

行动

陪跑无数项目,许达来想告诉创业者们

Q:寒冬时,行业第一名通常会得到更多资本的青睐,第二、第三名机会变少。非头部公司该怎么办?

许达来:所有人的核心都是活下来,打?#24535;謎健?

创业者首先要内?#37027;?#22823;。冬天的深山里,只有内心足够强大的人,才能搜集更多资源,将有限资源发挥最大价值。我一直说,创业是跑马拉松,能跑到终点的人,一定是认清终点的意义,并有极高的信仰和毅力的那群人。

寒冬往往也是行业整合期。

它会将投机创业者全部去掉,把能力弱的创业者也去掉。这对创业公司是好事,可?#38498;?#22909;地锻炼自己。有毅力、有决心、有执行力的团队,能够战胜到最后一天。竞争对手少了,寒冬一过,剩下来的人将赢得市场。

另外,有些行业是赢家通吃,而有些行业天然不会一家?#26469;螅热?#25945;育、房地产等,所以你要做的就是活下来。

对于顺为来说,今天在寒冬的环境下,其实我非常注重?#32771;?#20225;业的运营效率,就是你花1块钱能够产生多少收入,或者你花1块钱能够拉多少?#27809;А?#36825;是我们目前的一个投资标准,也是对于被投企业的一个重要要求。

Q:看项目时,?#25105;?#21028;断对面的创业者有没有强大内心?

许达来:其实挺难,主观性大。可以用一些客观方法论分析,看他过去做什么,如果与创业项目关联性大,坚持下来的?#24597;?#23601;比较高。

聊天中也要观察细节。假如市场很热,创业者简历很光?#21097;?#20854;实不容易确定;而今天这个环境下还勇?#39029;?#26469;创业的,应该是真的有信仰、想要做实事的创业者。

如何看人是做投资必备的基本功。记得好多年前,?#19994;?#19968;家被投资公司,想拿香港一位Top3富豪的?#26131;?#25237;资。他去见那位老先生,只聊了10?#31181;櫻?#23601;拿下了几千万美金。

?#19994;?#24605;考是,人家固然是有投资经理先做了大量工作,但我相信在那短短10?#31181;櫻?#32769;先生已经看懂了他。所以,我一直记得入行时前辈告诫?#19994;模?#20570;投资要先闭门练功,年纪越大,积累的经验就越多。

Q:创业什么时候最容?#36164;?#36133;?

许达来:过去10年,中国大量基金并不缺钱,但资金端和好项目有错配的情况出现。

这其实是导致「C轮死?#40723;?#21650;的一个特殊外部原因。一旦有热门项目,很多钱就会进来,这其中总会有一些项目,基本面不那么扎实,或商业模式并没被验证,?#20048;?#21364;被炒到很高,C轮可以高达10亿美金或以上。

而在热钱?#25918;?#20043;下,创业公司内部心态会受影响,而发展最顺时,才最容易摔倒。创始团队开始自傲了,膨胀了,觉得势不可当了,失败就往往发生在这时候。

拿?#26131;?#24049;学开车来说,?#24405;悠?#32771;驾照很难,但我用很短的时间,几乎是满分拿下了驾照。之后第一周,自?#24597;?#28385;地?#19979;罰?#32467;果发生事?#39318;?#23614;了。

当你很自满时,往往看不到自己的缺点,因此也是最容易出错的时期。

Q:有天生的创业者吗?

许达来?#20309;一?#19968;个方式回答你,我认为,有商业嗅觉?#25237;?#23519;力的工程师,是极有杀伤力的。这也是很多小米生态链企业CEO的特质。所以我不认为创业者是天生的,往往后天成长、教育环境和个人经历的影响更大。

Q:顺为投资的创业者有什么共性?

许达来:你如果多接触几位顺为的同事,会发现我们基本都是实干派。以雷总为代表,包括我、几位合伙人、中层、分析师,都是能够卷起袖子干活的。

物以类聚,我们也在寻找实干派创业者,对一些务虚、爱秀的创业者,就不太?#19981;丁?

做VC不比干投行,投完资,工作才刚刚开始,接下来漫长的日子,大家要一起度过。所以,还是要找有共同价值观、共同愿景的人。小米生态链企业也是同理,你如果让我找一个不是实干派的生态链企业CEO,?#19968;?#30495;想不出来。

Q:投资人和创业者的理想关系?

许达来:我跟同事说过,如果只用一个指标来考核投后工作是否到位,那就是创始人做重要决策时,他?#20063;?#25214;你商量。

而且,我遇到的?#21028;?#21019;业者们,来找我时不只是告诉我问题,而是已经想好可行的解决措施,只是希望我给个建议或看看他的方案有没有什么漏洞。

当然,创业者往往很难被说服。这也正常,因为我们要投的就是那些有想法的人,?#21028;?#21019;业者不会你说什么他就干什么的。

比较常见的是,我们提了一些建议,他不接纳,走了弯路回来告诉我们,你说的是对的。

Q:您创造的「市梦率」一词听?#20808;?#24456;浪漫,与对财务回报的?#38750;?#19981;矛盾吗?

许达来:顺为的投资中,A轮项目数量最多。对投资人来说,?#23545;?#26399;项目也更能获得成就?#23567;?#28982;而当我们在看早期项目的时候,其实很多东西在现在这个阶段还看不清楚,有些是需要靠想象的。

我创造「市梦率」这个?#21097;?#23601;是因为公司的价值评估不仅是科学,也是艺术。

创业,一开始是想赢,后来都是怕输。

同样道理,对于成长期公司的投资,我们对于风险的考虑更多。而在早期,我们要想的是机会在哪里,万一成了,机会有多大。也就是说,看到这个项目的时候,你对这个人和他所做的?#34385;椋?#26377;多兴奋?

?#28909;?#39532;斯克,我内心真的觉得他是一个非常牛逼的创业者,原因就在于他敢于突破人们的想象力。在SpaceX创办之前,如果有个创业公司说他要发射火箭,估计99%的投资机构都会觉得他是疯子。正是因为SpaceX的出现,增长了今天国内投资者对于商业航天事业的信心。

在我看来,人类进步就要靠这样的人。既有想象力,又有执行力,还真能做出一些?#34385;椋?#22914;果你遇到这样的人,你投不投?我肯定投。

Q:您说?#35206;还?#35201;投出上市企业,还要投出伟大的企业」。伟大企业的入门标准是什么?

许达来:能真正改变?#27809;?#30340;消费习惯或行为习惯。

?#28909;?#35895;歌,彻底改变了我们上网搜集信息的方式。而且他们仍在继续创新,?#28909;?#35895;歌地球、安卓系?#22330;?#36825;就是很典型的伟大公司。

现在想想,我有点后悔没早点去?#20102;固?#31119;。那时,谷歌还是个很小的公司,有一次上网做研究,同学跟我说,有个搜索引擎很好,叫谷歌,你去试一下。所以,如果早几年去?#22266;?#31119;,可能我就是谷歌早期员工中的一员了(笑)。

修炼

「平常心,平常心。」投资、创业、人生,莫不如是。由许达来说出,这话更是工夫在诗外

Q:做长期投资,如何对?#26500;?#31243;中反人性的煎熬?

许达来:我没经历过比亚洲金融危机还大的危机,也没再经历过比1998、1999年互联网泡沫更疯狂的时期。当时可以说是冰火两重天。

1997年亚洲金融危机时,我在?#24405;悠?#24503;意志银行。?#24405;悠?#34429;然没受太大影响,但它南面是印尼,北面是马来西亚、泰国、菲?#26432;觶?#27491;处于重?#26234;?#20013;间。

国内绝大部分人可能没感觉,但处于?#34892;?#30340;我真正感受到了那场金融危机的可怕。2008年金融危机导致破产,而当年的亚洲金融危机是导致社会动?#30784;?#27665;生混乱,因?#39034;?#24230;更深。

1998年、1999年,我在?#22266;?#31119;读书,正是互联网泡沫高峰。有个创业公司到?#22266;?#31119;校?#26657;?#21482;要学生加入他们公司,就送一辆保时捷。

当时,我身边几乎所有的同学都扬言要改变世界,真的。哪怕是个咖啡店,在名字后面加个「.com」就能涨到两千万美金的?#20048;怠?

后来,直到现在我也没再经历过那?#21019;?#30340;泡沫,包括在中国。与之比较接近的只有前一段时间的比特币,但比特?#19994;?#24433;响?#27573;?#26126;显小了很多,绝大部分人并没有直接参与。

做长期投资,持有的过程中是非常挣扎的。?#22836;?#29305;在一个小地方而不是大城市里干投资,有他的道理。如果你打开CNBC,会发现他们说话都很快,涨了多少又跌了多少,让你很兴奋,又让你很害怕。

所以,要时刻保持一?#29260;?#24120;心。

Q:年轻人应如何投资自己的人生?

许达来:如果说在大势所趋的、自己热爱的和自己擅长的三种方向里,我建议年轻人选择热爱的。人生不只是事业,要做?#19981;?#20570;的?#34385;欏<词?#19981;擅长,也可以找个合伙人一起来干。

当然,真正?#19994;较不?#20570;的?#34385;椋?#24037;作和生活很难分得开,?#28909;縹易?#24049;(笑)。

?#19994;?#19968;份工作其实非常好,工资也很高。刚刚毕业,就世界各地飞,见全球500强高管,跟他们讨论战略。

但我工作时我始?#31449;?#24471;不踏实、不真实,被?#25945;?#20809;环包围着,无法有自己真正实力上的积累。 

之后,我是在看Economist时,知道了硅谷有个职业叫做VC,这批人投了硅谷好几家很牛的公司。当时我就非常向往:VC能给创业者钱,能拿股份,还能领工资,多完美的?#34385;椋?#25152;以是?#26377;?#36259;点出发,选择了这份职业。

Q:有年轻人认为很多机会窗口已经关闭,感到焦虑。


点击这里项目对接顺为资本>>


许达来:别焦虑,下个窗口总会开的! 

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:复洁环保

行业:清洁技术环保

公司介绍:复洁环保,本次融资- -

融资金额:- -

融资阶?#21361;築

投资人:鼎晖投资 国投创业 不公开的投资者

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:大视界

行业:房地产企业服务

公司介绍:大视界,本次融资- -

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融资阶?#21361;?#22825;使轮

投资人:益鑫智盈壹号投资

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:长瑞光电

行业:电子及光电设备电子设备

公司介绍:长瑞光电,本次融资- -

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融资阶?#21361;篈

投资人:前海鹏晨投资

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:联康云养

行业:清洁技术大数据,新能源,物联网

公司介绍:联康云养,本次融资- -

融资金额:- -

融资阶?#21361;?#22825;使轮

投资人:?#26412;?#24191;联达创元投资 云南城投 联动天翼

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:GONA

行业:汽车汽?#21040;?#36890;

公司介绍:GONA,本次融资数百万

融资金额:数百万

融资阶?#21361;篜re-A

投资人:清流资本 九合创投 Shaka VC

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:波比英语

行业:互联网教育

公司介绍:波比英语,本次融资数千万

融资金额:数千万

融资阶?#21361;篜re-A

投资人?#22909;?#24029;资本

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;?#21495;?#20122;医疗

行业:生物技术/医疗健康医疗健康

公司介绍?#21495;?#20122;医疗,本次融资数千万

融资金额:数千万

融资阶?#21361;篈

投资人:道彤投资

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:百奥赛图

行业:生物技术/医疗健康医疗健康

公司介绍:百奥赛图,本次融资5.43亿

融资金额:5.43亿

融资阶?#21361;篋

投资人:国寿大健康基金 国投创业 ?#24184;?#22269;际 华清本草投资南通 不公开的投资者

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;?#35946;?#21338;智能

行业:IT大数据,智能硬件,人工智能

公司介绍?#35946;?#21338;智能,本次融资1.54亿

融资金额:1.54亿

融资阶?#21361;篜re-B

投资人:华人文化产业投资基金 中华开发资本 纪源资本 开发国际 首建投资本

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:兆易创新

行业:电子及光电设备物联网,智能硬件

公司介绍:兆易创新,本次融资97780亿

融资金额:97780亿

融资阶?#21361;?#19978;市定增

投资人:海恒创新投资 博时基金 合肥科创 南方基金

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:BlueDot

行业:IT人工智能

公司介绍:BlueDot,本次融资4877.81万

融资金额:4877.81万

融资阶?#21361;篈

投资人:Horizons Ventures Bdc Venture Capital The Co-Operators Insurance Group

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:贵州捷盛

行业:机械制造机械制造

公司介绍:贵州捷盛,本次融资1000万

融资金额:1000万

融资阶?#21361;?#26032;三板定增

投资人:贵阳创投

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:宾果体育

行业:教育与培训移动互联网,体育,教育

公司介绍:宾果体育,本次融资500万

融资金额:500万

融资阶?#21361;?#22825;使轮

投资人:不公开的投资者

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;:蜘蛛矿池

行业:互联网区块链

公司介绍:蜘蛛矿池,本次融资- -

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融资阶?#21361;篈

投资人:糖果资本

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2019-08-10

产?#35775;?#31216;?#21518;?#34690;科技

行业:互联网教育

公司介绍?#21518;?#34690;科技,本次融资数千万

融资金额:数千万

融资阶?#21361;篜re-A

投资人:贵阳创投 新宜资本

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